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L'humeur de la semaine - 30 septembre 2016
A force de se focaliser sur les statistiques économiques et financières, qui ont évidemment une importance majeure, on en oublie parfois la dimension philosophique de l’être humain : et si finalement le but de l’humanité était tout simplement l’atteinte du bonheur. Autrement dit, abandonnons le dogme du PIB pour le remplacer par le BIB : le bonheur intérieur brut. Seulement voilà, comme dit la chanson : « il est où le bonheur ? » Est-ce se contenter de son lot quotidien ? Par exemple, une croissance molle, un chômage élevé… Est-ce au contraire se fixer des objectifs de plus en plus ambitieux, quitte à prendre des risques, mais finalement avoir la satisfaction d’avoir su se dépasser ? Il n’y a évidemment pas de réponse parfaite, car, comme le soulignait Einstein : tout est relatif. Ainsi, Il faut reconnaître que lorsque l’on voyage à travers le monde, et que l’on prend ainsi la mesure des difficultés sociales qui prévalent dans de nombreux pays, notamment émergents, sans parler de la misère qui peut parfois y sévir, on réalise combien nous sommes heureux en France. Son modèle est d’ailleurs bien connu : nous payons beaucoup d’impôts, mais, en échange nous bénéficions d’un « open bar » : l’école, la santé, les congés, le chômage, la retraite, la sécurité, « all inclusive » : tout est pris en charge ! Nous sommes donc « heureux ». Mais encore faut-il le rester et surtout à quel prix ? Car, soyons réalistes : depuis une vingtaine d’années, ce modèle est de plus en plus battu en brèche. Certes, nous payons toujours de plus en plus d’impôts et les dépenses publiques ont atteint des sommets historiques, mais le reste du modèle ne suit plus : les formations scolaires et universitaires battent de l’aile, l’ascenseur social a quasiment disparu, la santé est à multiples vitesses et de plus en plus chère, la retraite ne sera bientôt plus financée et la sécurité des citoyens est de moins en moins assurée. En d’autres termes, nous avons toujours les inconvénients du « modèle français » (impôts confiscatoires, marché de l’emploi ultra-rigide, réglementations excessives, charges qui pèsent sur le travail trop élevées…), mais plus beaucoup d’avantages. Dans ce cadre, le niveau du BIB français risque d’être encore plus mauvais que celui du PIB...
Le 29 septembre, Marc Touati était l'invité de Lucie Morlot dans l'émission "Direct Marchés" sur Boursorama.com et TVFinance. Il a notamment parlé de son nouveau livre "La fin d'un monde" et a commenté le projet de Loi de Finances présenté hier par le Ministère des Finances. Il estime que la pression fiscale sur les entreprises devraient être plus faible alors que les baisses d'impôts proposées aujourd'hui sont plus des cadeaux fiscaux. Réduire les dépenses publiques et simplifier la fiscalité permettraient d'améliorer l'économie française, affirme l'économiste. Il estime estime que les Européens vont plus pâtir du Brexit que les Britanniques. Il souligne que les sociétés britanniques ne vont pas quitter un paradis fiscal pour aller dans un enfer fiscal comme en France. Emission en deux parties à voir ou revoir ci-après.
Michel Sapin a présenté ce mercredi le dernier projet de Budget du quinquennat de François Hollande. L'État devrait dépenser 7,4 milliards d'euros de plus qu'en 2016. Le ministre de l'Économie et des Finances a aussi confirmé l'objectif de retour du déficit public à 2,7% du Produit intérieur brut (PIB). "Cet engagement, nous le tiendrons", a-t-il affirmé. Mais le Haut Conseil aux Finances publiques, l'organe chargé d'évaluer le sérieux des prévisions budgétaires de Bercy, n'est pas de cet avis. Il juge "improbable" la réduction du déficit à 2,7% et même "incertaine" son retour sous le seuil fatidique des 3%. Alors, le budget 2017 est-il crédible ? - Réponse avec : Christopher Dembik, économiste en chef macro chez Saxo Bank et Marc Touati, économiste, président du cabinet ACDEFI et auteur de "La fin d'un monde" (Éd. Hugo Doc). - BFM Story, du mercredi 28 septembre 2016, présenté par Olivier Truchot, sur BFMTV. A voir ou revoir ci-après...
Le 26 septembre, dans son émission "News & Compagnie" sur BFM TV, Nathalie Levy a reçu Marc Touati pour parler de la hausse du chômage en France et de son nouveau livre "La fin d'un monde". Etaient également présents sur le plateau Nicolas Beytout, fondateur du quotidien l'Opinion, Bruno Jeudy, éditorialiste politique BFMTV et Emmanuel Lechypre éditorialiste économique BFMTV. A voir ou revoir ci-aprèsEconomic World - 26 septembre 2016
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C’est désormais officiel : d’abord estimé en croissance zéro, le PIB français a finalement reculé de 0,1 % au deuxième trimestre, selon les statistiques de l’INSEE. Le plus inquiétant réside dans le fait que les deux postes clés de l’économie nationale affichent une baisse notable. En l’occurrence - 0,1 % pour la consommation des ménages et - 0,4 % pour l’investissement des entreprises. Or, sans investissement, pas d’emploi, moins de revenus et moins de consommation. La France est donc bien retombée dans un cercle pernicieux récessif. Dans ce cadre, compte tenu, qui plus est, de la récente baisse de la production industrielle et de la consommation des ménages, un nouveau recul du PIB français apparaît très probable pour le troisième trimestre. Autrement dit, celui-ci aura subi deux trimestres consécutifs de baisse, signifiant le retour de la récession dans notre « douce France ».
Lors du vernissage de "La fin d'un monde" qui a réuni plus de 150 personnes dans les locaux de GFI, à Paris, Marc Touati a accordé une interview à News21.tv, que vous pouvez retrouver ci-après. Avec également quelques images d'ambiance de cette soirée de lancement de ce nouveau livre, qui, dès le premier jour, s'est hissé dans le classement des meilleures ventes d'essais économiques sur Amazon. Merci à toutes à tous pour votre fidélité.L'humeur de la semaine - 23 septembre 2016
Qu’est-il arrivé à notre planète ? L’économie mondiale est dominée par la Chine et l’Inde, presque sans foi ni loi. Les États-Unis se contentent de jouer les seconds rôles, dilapidant des trilliards de dollars au travers de relances budgétaires pharaoniques et de « planches à billets » pléthoriques pour récupérer à peine quelques dixièmes de point de croissance. Encore plus bas sur l’échelle de l’efficacité économique et sociale, l’Europe a déclaré forfait depuis une quinzaine d’années. Créée pour relancer la construction européenne et devenir la locomotive de l’économie mondiale, la zone euro a été incapable de remplir ses missions. Elle s’est condamnée à la croissance molle et au chômage élevé, tout en affaiblissant l’Union européenne, au bord de l’implosion depuis le Brexit. Là aussi, des milliards, voire des trilliards d’euros ont été (et sont encore) dépensés, avec pour seul résultat la montée des inégalités et des tensions sociales. Il y a pire : au sein de cette même Europe, il existe un pays qui refuse de regarder la réalité en face et de moderniser son économie. Depuis vingt ans, ses dirigeants préfèrent gagner du temps, augmenter les dépenses et la dette publique, tout en mentant à leurs concitoyens dans le but affiché d’être réélus. Depuis une dizaine d’années et a fortiori depuis cinq ans, cette stratégie du déni de réalité qui fait passer le marketing devant le bien-être économique a atteint son paroxysme. Dernièrement, prétendant lutter contre le chômage, le gouvernement de ce pays a ainsi décidé de créer 500 000 postes de formation, principalement afin de déplacer les chômeurs concernés de la catégorie A (celle dont parlent les médias) à la catégorie D. Le chômage pourra donc officiellement baisser, permettant au Président en place de tenir sa promesse de début de mandat et de pouvoir se représenter… Vous l’aurez certainement compris, ce pays formidable c’est notre « douce France ». Si nous continuons de tourner le dos à la réalité, alors la stabilité économique et sociale volera en éclat. Pour éviter le pire, il est donc urgent de réformer en profondeur l’Europe, la zone euro et la France pour en faire des machines à croissance et à emplois. C’est seulement à ce moment-là qu’elles pourront chasser les peurs et redevenir des terres d’immigration fertile. Comme dit le proverbe chinois : « Lorsque souffle le vent du changement, certains construisent des murs, d’autres des moulins. ». Comme je le défends dans mon nouveau livre « La fin d’un monde » (qui est déjà en tête des ventes des essais économiques un jour après sa sortie, j’en profite d’ailleurs pour vous remercier pour votre fidélité), employons-nous à faire les bons choix, à devenir des bâtisseurs qui ont compris que la fin d’un monde est avant tout le début de toutes les opportunités.
« La fin d’un monde », la politique de la Fed et de la BCE, la croissance en France et dans la zone euro, la répartition profits/salaires. Tels sont les principaux thèmes abordés dans l'émission "Les Experts" du jeudi 22 septembre 2016, animée par Nicolas Doze sur BFM Business, Jean De Belot, président d'Aria Partners, Stéphane Van Huffel, co-fondateur de www.net-investissement.fret et Marc Touati. A voir ou revoir ci-après... 
Dans son livre La fin d’un monde, l’économiste Marc Touati dresse le portrait d’une France à la traîne. Il assure qu’il est possible de changer la donne et de revoir la conception de l’économie, en faisant notamment le pari des nouvelles technologies. Retrouvez ci-après l'interview publiée dans Direct Matin du 22 septembre 2016.
Alors que les taux d’intérêt à long terme se sont récemment repris dans les pays riches, dont la zone euro, Capital.fr a interviewé Paul Brain, responsable obligations à Newton (BNY Mellon IM), et l’économiste Marc Touati, président d’ACDEFI et écrivain (son dernier livre, "La fin d’un monde", sort ce jeudi 22 septembre), qui s’attendent à des turbulences. Ce dernier n’exclut pas un scénario catastrophe, d’autant qu’il estime que les grands pays occidentaux n’ont plus les moyens de faire face à une crise. Vous pouvez retrouver l'interview ci-après...
Le 21 septembre, Marc Touati était "L'invité de l'économie" sur Radio Classique pour parler de son nouveau livre "La fin d'un monde" qui sort le 22 septembre. Économie française, programmes des candidats à la présidentielle, politiques monétaires et budgétaires, zone euro... Tels sont les principaux thèmes abordés avec Nicolas Pierron. A écouter et regarder ci-après
Brexit, Chômage en France, crise de l'Union européenne, risques bancaires... Tels sont les principaux thèmes de l'émission "24 heures en questions" du 20 septembre, animée par Yves Calvi sur LCI. Avec pour invités : Jean-Dominique Giuliani, Philip Turl, Stéphanie Villers et Marc Touati. A voir ou revoir ci-après. Economic World - 20 septembre 2016
Alors que les marchés restent obnubilés par la politique monétaire américaine, ils ont oublié que le principal danger qui les menace n’est pas le niveau des taux directeurs de la Fed, mais l’ampleur du ralentissement de l’économie américaine, qui pourrait être bien plus grave qu’escompté. D’ores et déjà, les comptes nationaux du deuxième trimestre ont indiqué que l’investissement des entreprises reculait notablement, compromettant le cercle vertueux de croissance « investissement-emploi-consommation ». C’est dans ce contexte très compliqué que les Américains vont devoir choisir un(e) nouveau(elle) Président(e). Ce qui ne va évidemment pas arranger la situation de l’économie américaine, déjà fragile. A l’exception de quelques différences, évidemment notables, les deux candidats à la Maison Blanche se retrouvent sur deux points. D’une part, leur volonté d’engager un vaste programme d’investissements en infrastructures. D’autre part, un grand flou en ce qui concerne le financement de cette relance. Le problème majeur de ces deux programmes réside donc dans le fait que les Etats-Unis n’ont absolument plus de marge de manœuvre de relance, ni monétaire, et encore moins sur le front budgétaire.L'humeur de la semaine - 16 septembre 2016
Après la quasi-faillite de 2004, les différents soubresauts économiques et boursiers au cours des dix années qui ont suivi, puis la vente de ses activités « énergie » à General Electric en 2014, le fleuron technologique français Alstom revient sur le devant de la scène au sein d’un psychodrame économico-socialo-politique. A chaque fois, les ingrédients sont quasiment les mêmes. Des erreurs stratégiques, un carnet de commandes français trop faible et bien sûr l’intervention de l’Etat, qui, comme d’habitude, se perd en considération politicienne, met de l’huile sur le feu et finit par affaiblir sa crédibilité et la bonne marche de l’entreprise. On l’a peut-être déjà oublié mais lorsqu’en 2014, General Electric se porte acquéreur à très bon prix de la partie « énergie » d’Alstom, le gouvernement français et son ministre de l’économie de l’époque M. Montebourg sont contre. Fort heureusement, en dépit des acrobaties et des pressions gouvernementales, Alstom a choisi General Electric, ce qui lui a permis de récupérer 3 milliards d’euros de cash et de se concentrer sur sa filière « transport », la seule véritablement rentable. Seulement voilà, 80 % du chiffre d’affaires du nouvel « Alstom » est effectué à l’étranger. Or, dans le secteur ferroviaire, la production est généralement réalisée sur les sites d’exploitation. Dans ce cadre, si les commandes françaises adressées à Alstom se réduisent, l’activité de ses usines françaises en fait de même. C’est notamment le cas pour le site de Belfort, qui ne cesse d’ailleurs de faire l’objet de toutes les inquiétudes depuis plus de dix ans. Laisser croire que l’Etat français vient de découvrir le « pot aux roses » tient donc de la supercherie. Mais à l’image du patriotisme mal placé de Montebourg en 2014, les dirigeants actuels rééditent le même acte de mauvaise foi. « Hors de question que le site de Belfort ferme » a déclaré M. Valls. « Tout sera fait » pour maintenir le site de Belfort « pour de nombreuses années » a renchéri M. Hollande. A croire que des commandes publiques vont tomber du ciel pour permettre de produire des motrices et autres sur le site de Belfort. Mais avec quels moyens ? C'est dans ce type de situation que le dérapage incontrôlée de la dette publique prend toute son ampleur...Economic World - 12 septembre 2016
Les dernières enquêtes des directeurs d’achat ont livré leur verdict : la faiblesse de l’activité industrielle se généralise. La récession industrielle s’impose dans 15 pays et en menace six. En août, seul un pays est sorti de la « zone rouge », en l’occurrence le Royaume-Uni, qui efface déjà le choc du Brexit. Merci la dépréciation de la livre sterling ! A l’inverse, d’autres pays replongent dans la baisse de l’activité industrielle. A commencer par les Etats-Unis. L’indice ISM a ainsi chuté de 52,9 en juillet à 49,4 en août. Au total, nous sommes donc contraints de confirmer notre prévision d’une croissance mondiale de 2,4 % pour 2016. Quant à 2017, nous anticipons que celle-ci continuera de décélérer, atteignant 2,3 % (cf. le tableau détaillée de nos prévisions ci-dessous). Ce ne sera donc pas dramatique, mais néanmoins bien loin de la moyenne depuis 1980 (en l’occurrence 3,5 %) et en fort décalage avec la flambée des marchés boursiers internationaux.L'humeur de la semaine - 09 septembre 2016
L’année 2016 n’est pas encore terminée qu’il nous faut déjà penser à 2017. En effet, pour beaucoup de banques, d’entreprises et d’investisseurs au sens large, 2016 est presque du passé et tous les espoirs, mais aussi toutes les inquiétudes sont portés sur 2017. Certes, comme nous l’annoncions il y a un an et encore au début de cette année, 2016 n’a pas été catastrophique. Et pour cause : la Chine ne s’est pas effondrée, comme beaucoup le prévoyaient, les pays émergents (Brésil excepté) ont plutôt bien résisté, si bien que la croissance mondiale est restée appréciable. Pour autant, déjà amorcé en 2015, le ralentissement de la marche des affaires internationale s’est bien accentué en 2016. Ainsi, la croissance américaine oscille autour de 1,4 % (contre 2,6 % en 2015) et celle de la zone euro sera également incapable de dépasser durablement ce niveau. Au total, après avoir atteint 2,9 % l’an passé, la croissance mondiale devrait reculer à 2,4 % cette année. Elle restera donc bien loin de sa moyenne de long terme (à 3,5 %). En fait, après l’euphorie des années 2000-2007, le monde est entré dans une phase de croissance structurelle plus modérée. Les chiffres parlent d’eux-mêmes : De 2000 à 2007, la progression annuelle moyenne du PIB planétaire a été de 4,5 % (soit un point de plus que son niveau moyen depuis 1980). Mais de 2008 à 2015, celle-ci n’a été que de 3,2 %. Le plus inquiétant est que 2016 devait être (du moins selon les prévisionnistes adeptes de la pensée unique) l’année de la forte reprise pour la zone euro et la France. Que nenni ! En effet, en dépit des moyens colossaux déployés par la BCE, la croissance 2016 sera d’au mieux 1,4 % dans l’UEM et de 1,1 % en France. Le pire est que la situation ne va pas malheureusement pas s’arranger pour 2017. Selon nos estimations, la croissance mondiale atteindra 2,3 %, contre 2,4 % cette année. Autrement dit, n’en déplaise aux marchés boursiers qui continuent de croître grâce aux dopants des banques centrales, 2017 sera forcément bien plus difficile que 2016.Economic World - 05 septembre 2016
Au lendemain du vote des Britanniques en faveur du Brexit, nous annoncions, notamment dans ces mêmes colonnes, que cette décision malheureuse serait finalement plus coûteuse dans la zone euro et en France qu’au Royaume-Uni. A l’époque, on nous riait souvent au nez, d’aucuns annonçant même que le Brexit serait une grande chance pour l’économie française et qu’il permettrait notamment de transférer la City de Londres à Paris. Que d’inepties… Ainsi, cette semaine, les indicateurs Markit des directeurs d’achat dans l’industrie du mois d’août ont confirmé notre prévision. En effet, alors que ces indices font état d’un net ralentissement dans la zone euro et même d’une récession en France, ils annoncent un fort rebond de l’activité au Royaume-Uni. Les chiffres parlent d’eux-mêmes : 51,7 dans la zone euro, 48,3 en France, mais 53,3 au Royaume-Uni. Qui l’eut cru ? De plus, la France se distingue par ses contre-performances en matière d'emploi, puisque son taux de chômage a augmenté de 0,2 point en juillet, repassant au-dessus de celui de la zone euro, à respectivement 10,3 %, contre 10,1 %. En fait, en juillet, on ne recense que deux pays de la zone euro dans lesquels le taux de chômage augmente : la Lituanie et la France. Après le retour probable de la récession, ce triste résultat rappelle combien le bilan de M. Macron est loin d’être formidable...L'humeur de la semaine - 02 septembre 2016
S’il portait en lui les potentialités d’un Armageddon économico-financier, force est de constater que le vote des Britanniques en faveur du Brexit n’a pas produit les effets dévastateurs escomptés. Il faut dire que, comme à l’accoutumée, la perfide Albion a été à la hauteur de sa réputation et a su transformer un mal pour un bien. En effet, grâce à la dépréciation de la livre sterling mais aussi à un fort degré de flexibilité et de réactivité, l’économie britannique a non seulement évité la récession, mais, est, en plus, en train de redémarrer de façon impressionnante. A côté de de cette résistance à toute épreuve, les marchés ont également pu bénéficier du maintien d’une politique monétaire extrêmement accommodante des deux côtés de l’Atlantique, avec en cadeau bonus permanent, des « planches à billets » de la BCE et de la BoE qui défient l’entendement. Seulement voilà, comme nous l’annonçons depuis trois ans, les marchés boursiers sont entrés dans une phase durable de montagnes russes. Autrement dit, les bonnes performances post-Brexit susciteront forcément un mouvement de correction baissière. Et ce d’autant que les risques à venir sont pléthore. A commencer, malheureusement, par les risques géopolitiques et terroristes. D’autres dangers pourraient également aggraver la situation de l’économie mondiale et des places financières internationales : instabilité politique au Brésil, élections présidentielles américaines du 8 novembre, suites du Brexit, référendum sur la constitution en Italie en novembre, probables nouvelles élections législatives en Espagne avant la fin 2016, mais aussi les élections présidentielles françaises de mai 2017... Que les tenants du « bear market » soient donc rassurés, les risques qui pèsent sur l’avenir économico-financier de l’Union européenne et de la planète dans son ensemble sont tellement élevés que des mouvements de forte correction baissière sur les marchés obligataires et boursiers sont inévitables. Nous sommes donc contraints de prolonger notre prévision, d’ailleurs réalisée en permanence depuis trois ans, de la poursuite d’un fort yo-yo boursier. Et ce au moins jusqu’à la fin 2017. Amusez-vous bien…
Bilan d'Emmanuel Macron à Bercy après son départ du gouvernement, croissance française en panne au 2ème trimestre, rebond des marchés cet été malgré le Brexit, programmes économiques des candidats à la primaire à droite : Marc Touati, économiste, président du cabinet ACDEFI, réagit à l'actualité économique dans "Ecorama" du 1er septembre 2016, présenté par David Jacquot, sur Boursorama.comEconomic World - 29 août 2016
Comme cela était prévisible, les indicateurs avancés de l’activité économique dans la zone euro, en Allemagne et en France persistent et signent : la croissance a été, est et restera molle. Dans l’UEM, les niveaux ne sont certes pas catastrophiques, mais indiquent que, dans le meilleur des cas, la croissance eurolandaise restera coincée entre 1 et 1,5 % jusqu’à la fin 2016. En fait, une fois n’est pas coutume, les principales mauvaises surprises sont venues d’Allemagne. Avec notamment la dégringolade des indices IFO. Encore plus préoccupant, l’indice INSEE des perspectives personnelles de production dans l’industrie a poursuivi sa descente aux enfers, retombant même en territoire négatif, ce qui augure d’un glissement annuel du PIB proche de 0 %. Dans ce cadre, en dépit de tous les artifices comptables et autres pour faire baisser le chômage, ce dernier va malheureusement rapidement reprendre le chemin de la hausse. Toutes catégories confondues (de A à E) et pour l’ensemble du territoire français, il faut d’ailleurs savoir qu’un nouveau record historique a été atteint en août, à 6,513 millions de personnes. Ce qui se traduit par un taux de chômage effectif de 22,7 %...L'humeur de la semaine - 25 août 2016
La sphère médiatico-politique française est décidément impressionnante : alors que la France est touchée par une vague terroriste meurtrière sans précédent, que son secteur du tourisme s’effondre comme jamais et que son économie au sens large est sur le point de retomber en récession, les médias, les politiques et une (trop) grande partie de la société française n’ont qu’un mot à la bouche : burkini. A croire qu’il s’agira là de la clé des prochaines élections présidentielles. De quoi rappeler la veille blague qui apparaît malheureusement de plus en plus vraie : « Pourquoi les Français ont-ils choisi le coq comme emblème ? C’est le seul animal capable de chanter les pieds dans la m…. » En fait, l’engouement pour ce type de vêtement ne s’arrête pas aux plages hexagonales. Il est effectivement ancré jusqu’au plus profond des discours et du comportement des dirigeants politiques français depuis de nombreuses années. Et pour cause : ces derniers adorent se voiler la face et utiliser tous types de voiles pour masquer la réalité à leurs concitoyens. Les chiffres du chômage de juillet, publiés le 24 août, nous en ont encore donné un exemple : le nombre de chômeurs de catégorie A a baissé de 20 000 personnes en France, mais celui des chômeurs toutes catégories a progressé de 10 900 personnes. Au total, la réalité demeure malheureusement dramatique, puisque sur l’ensemble du territoire français, on recense 3,761 millions de chômeurs de catégorie A et 6,513 millions de chômeurs toutes catégories, un nouveau record historique ! Le pire est que ce drame humain qu’est le chômage de masse est loin d’être terminé. Car, si les arrangements statistiques vont perdurer jusqu’au début 2017, les indicateurs avancés de l’activité économique française montrent que cette dernière est de nouveau en train de plonger. Et cela, même un burkini ne pourrait le cacher. Alors, comme je le défends dans mon nouveau livre « La fin d’un monde » (qui sortira le 22 septembre aux éditions « Hugo & Cie »), arrêtons de nous voiler la face. Employons-nous à faire les bons choix et à devenir des bâtisseurs qui ont compris que la fin d’un monde est avant tout le début de toutes les opportunités. Bonne rentrée à toutes à tous !Economic World - 22 août 2016
Après un été 2015 de forte tempête boursière dans le sillage de la crise chinoise, les marchés ont retrouvé le sourire au cours de l’été 2016. Pourtant, tout avait bien mal commencé avec le vote en faveur du Brexit. Sur la seule journée du 24 juin, le Cac 40 chutait ainsi de 8 %, avant de perdre encore 3 % le 27 juin. Mais ce fut finalement plus de peur que de mal, puisque dès le 8 août, le Cac 40 a dépassé son niveau du 23 juin. Notons néanmoins qu’il ne parvient plus à retrouver ses précédents sommets et demeurent coincé dans l’intervalle « 3800-4500 » que nous avions annoncé il y a environ deux ans. Si le Cac 40 apparaît certes relativement surévalué mais néanmoins sous-contrôle, d’autres indices connaissent des évolutions beaucoup plus démentielles. A commencer par le Dow Jones. Autrement dit, en dépit des dangers économiques, financiers, terroristes et géopolitiques, ou encore de la faible efficacité de la politique monétaire des deux côtés de l’Atlantique, les marchés boursiers avancent tête baissée. Moins volatils mais tout aussi incompréhensibles, les taux d’intérêt des obligations d’Etat ont continué leur descente historique, qui s’apparente davantage à une descente aux enfers qu’à un moteur de croissance...L'humeur de la semaine - 19 août 2016
La nature de l’être humain est ainsi faite (en particulier en Europe) que tant qu’il ne se retrouve pas devant le fait accompli, il ne parvient pas à admettre la réalité des menaces environnantes. Ainsi, depuis quelques années, nous n’avons cessé d’alerter sur le danger d’une ponction des comptes bancaires. Mais peu de personnes y ont cru. Et ce, en dépit des recommandations en ce sens formulées par le FMI au lendemain de la crise de 2008-2009. Des recommandations qui ont d’ailleurs été mises en pratique lors de la crise chypriote de 2013. A l’époque, en dépit de la réglementation bancaire qui interdisait la taxation unilatérale des dépôts à vue, le gouvernement chypriote, sous le haut patronage de l’Union européenne et du FMI, a tout simplement spolié une grande partie des dépôts bancaires au-delà de 100 000 euros. Plus récemment, la directive européenne relative au « redressement des banques et à la résolution de leurs défaillances » (BRRD) a enfoncé définitivement le clou. Celle-ci a d’ailleurs été transposée en France par ordonnance en toute discrétion il y a tout juste un an, le 21 août 2015, et est entrée en vigueur le 1er janvier 2016. Ainsi, depuis cette date, les comptes des clients dotés de plus de 100 000 euros de dépôts pourront être prélevés pour contribuer au sauvetage de leur banque. Enfin, parachevant cette démarche vers une spoliation organisée des comptes bancaires, la BCE a consacré un taux de dépôt négatif. Il était d’abord de - 0,1 % en juin 2014, - 0,2 % en septembre 2014, puis - 0,3 % en décembre 2015 et a ensuite été abaissé à - 0,4 % le 16 mars 2016. Cette semaine, prolongeant la route vers la spoliation des particuliers, la petite banque coopérative bavaroise, Raiffeisen Gmund, a décidé d’aller encore plus loin, en instaurant des taux d'intérêt négatifs sur les dépôts de plus de 100.000 euros de ses clients privés. La boîte de Pandore est donc définitivement grande ouverte. Il n’y a désormais plus aucune équivoque : lors de la prochaine crise financière, dans la mesure où les autorités monétaires et budgétaires du monde occidental, notamment en Europe et en particulier en France, n’ont plus de marge de manœuvre pour relancer la machine, la recommandation du FMI sera mise à exécution. En l’occurrence, taxer les dépôts bancaires et l’épargne sur livret au sens large, à hauteur de 10 % au-delà d’un certain seuil, par exemple 100 000 euros. Autrement dit, tous les ménages et les entreprises disposant de plus de 100 000 euros sur n’importe quel type de comptes bancaires se verront ponctionner 10 % de leur « surplus ». Et ce « overnight », c’est-à-dire du jour au lendemain et sans sommation...Economic World - 16 août 2016
Comme nous l’annoncions la semaine dernière dans nos prévisions hebdomadaires, au deuxième trimestre 2016, le PIB a bien augmenté de 0,4 % en Allemagne et de 0,3 % dans la zone euro. Dans le même temps, l’augmentation de 0,7 % du PIB espagnol et la baisse de 0,04 % du PIB français ont été confirmées, montrant une nouvelle fois que la France traîne la zone euro vers le bas, tandis que l’Allemagne et l’Espagne la tirent vers le haut. Piètre réconfort pour la France, la croissance zéro a également fait son grand retour en Italie, seulement un an et demi après l’avoir quittée. Conséquence logique, le glissement annuel du PIB transalpin passe de 1 % au premier trimestre à 0,7 % au deuxième. Même punition en Autriche, mais avec un glissement annuel de 1,3 %. En fait, à l’exception de l’Espagne, de Chypre, des Pays-Bas et de la Belgique (avec des progressions trimestrielles de respectivement 0,7 % pour les deux premiers, puis 0,6 % et 0,5 %), tous les pays de la zone euro enregistrent des variations du PIB inférieures à 0,5 %. Le seul pays subissant une baisse est la France, une « performance » dont elle se serait bien passée…L'humeur de la semaine - 11 août 2016
Ah ! Qu’il parait loin le temps où lorsque les Français partait à l’étranger, on les accueillait le sourire aux lèvres, en disant avec une pointe d’envie « Ah, la France quel pays formidable ! Vous en avez de la chance ! » Aujourd’hui, en fait depuis quelques trimestres, et a fortiori depuis le drame de Nice, les sourires ont été remplacés par des mines tristes et inquiètes : « Oh, you are French, we are so sad for you ! ». Et très vite, la compassion est remplacée par une forme d’inquiétude teintée de colère : « mais qu’attendez-vous pour réagir ? Que font les dirigeants du pays pour assurer votre sécurité ? » Que ce soit, en Asie, en Afrique, en Amérique latine ou aux Etats-Unis et bien sûr en Europe, telles sont les remarques régulières que les Français, et votre serviteur par la même occasion, peuvent essuyer en ce moment. Certes, comme je ne cesse de le répéter : de par ses paysages, son positionnement géographique, ses infrastructures routières, ses monuments, sa capitale et l’ensemble de ses villes et villages, la France est certainement l’un des plus beaux pays du monde ». Mais, malheureusement, ces atouts sont devenus des pièges. En effet, persuadés que grâce à ses avantages naturels et à son Histoire, la France ne pourra jamais tomber de son piédestal, de nombreux Français et quasiment tous leurs gouvernants ont refusé de voir la réalité en face et ont interdit la moindre réforme de fond. Que ce soit d’un point de vue économique, sociale, sociétale et sécuritaire. Résultat : la croissance structurelle est tombée de 2,5 % en 1980 à 0,8 % aujourd'hui. Encore plus grave, la France est touchée par une vague d'attentats sans précédents : 217 personnes assassinées et 740 blessées en seulement neuf mois… Le pire est que malgré ces horreurs (qui s’ajoutent à celles des attentats perpétrés de 2012 à 2015), aucune mesure de grande ampleur capable de stopper ce déchaînement de violences n’a été prise. Ce qui signifie que la France reste en danger et que son activité économique va encore reculer...Economic World - 09 août 2016
Comme chaque début de mois, les enquêtes Markit des directeurs d’achat sont attendues avec impatience, mais aussi avec inquiétude. En particulier depuis quelques mois et le retour de la récession industrielle dans de nombreux pays.
L'humeur de la semaine - 08 août 2016
Depuis le coup de Trafalgar du vote des Britanniques en faveur du Brexit, de (trop) nombreux analystes s’emploient à démontrer que ce choix douloureux sera très coûteux pour le Royaume-Uni, tandis qu’il devrait s’avérer bénéfique pour la zone euro. Comme nous l’avons déjà expliqué dans ces mêmes colonnes (cf. notamment nos « Humeurs » du 17 juin et du 1er juillet), ce raisonnement nous paraît amplement erroné. Certes, le Royaume-Uni va souffrir, notamment à cause de l’incertitude engendrée par le Brexit. Les dernières enquêtes Markit des directeurs d’achat dans l’industrie et les services montrent ainsi que l’activité a nettement reculé outre-Manche au cours du dernier mois. Cependant, compte tenu d’une croissance structurelle vigoureuse (environ 2,5 %), des effets bénéfiques de la dépréciation de la livre sterling et d’un « policy mix » (c’est-à-dire les politiques budgétaire et monétaire) efficace, l’économie britannique devrait finalement bien résister dans la tempête. Bien loin de cette résilience, l’économie de la zone euro continuera de pâtir de trois handicaps majeurs : une croissance structurelle moribonde (environ 0,8 %), un euro qui reste trop fort, notamment vis-à-vis de la livre sterling et, dans une moindre mesure, du dollar, sans oublier un policy mix faiblement efficace et un manque dramatique de cohésion politique.
Economic World - 03 août 2016
Que ce soit en France, dans la zone euro ou aux Etats-Unis, les premières estimations des comptes nationaux s’avèrent en ligne avec nos prévisions, mais en-deçà des prévisions consensuelles. Une fois encore, la majorité a donc eu tort, ce qui devrait insuffler un vent de déception sur les marchés pour les semaines et les mois à venir. Comme nous l’avons évoqué dans notre « humeur », le PIB français est ainsi reparti à la baisse au deuxième trimestre 2016 : - 0,04 %. Grâce à une baisse légèrement plus forte au deuxième trimestre 2015, son glissement annuel a néanmoins bénéficié d’un effet de base favorable. Il est ainsi passé d’un gros + 1,3 % à un petit + 1,4 %. Il n’y a évidemment pas de quoi pavoiser. D’autant que le détail des comptes nationaux est déplorable. Le ralentissement est aussi à l’œuvre dans la zone euro, mais dans une moindre ampleur qu’en France. En effet, après avoir augmenté de 0,6 % au premier trimestre 2016, le PIB eurolandais n’a progressé que de 0,3 % au cours du trimestre suivant. Son glissement annuel passe ainsi de 1,7 % à 1,6 %. De quoi néanmoins dépasser l'Oncle Sam puisque, conformément à nos anticipations et bien en deçà des prévisions consensuelles, le PIB américain n’a progressé que de 0,3 % au deuxième trimestre 2016 (1,2 % en rythme annualisé). Son glissement annuel n’est plus que de 1,2 %, contre 1,6 % au trimestre précédent et 2,9 % il y a un an...L'humeur de la semaine - 01 août 2016
En ces temps dramatiquement troublés pour la société française, nous aurions préféré annoncer de bonnes nouvelles économiques, qui auraient éventuellement pu apaiser la situation de notre « douce France ». Malheureusement, s’il ne faut évidemment pas céder aux sirènes dévastatrices du pessimisme et du défaitisme, il demeure indispensable de rester réaliste et de dire la vérité. Ainsi, comme nous l’avions annoncé la semaine dernière dans nos prévisions hebdomadaires, le PIB français a connu une croissance zéro au cours du deuxième trimestre 2016. En fait, pour être exact, celui-ci a même baissé de 0,04 %. Après avoir exceptionnellement progressé de 0,7 % au premier trimestre 2016, le PIB national reprend donc son petit bonhomme de chemin, en l’occurrence celui de l’atonie.
Economic World - 26 juillet 2016
Après la nette chute de l’indice Sentix de confiance des investisseurs en juillet dans la zone euro, une nouvelle baisse marquée de l’indice Zew dans cette même zone euro était attendue pour juillet. Nous étions cependant loin d’imaginer qu’il ne s’agirait pas d’une baisse mais d’une véritable dégringolade. L’indice Zew a ainsi chuté de 34,9 points sur le seul mois de juillet, atteignant un niveau de - 14,7 : un plus bas depuis août 2012, à une époque où le glissement annuel du PIB eurolandais oscillait autour de - 1 %... Dans ce contexte difficile, et pour ne pas changer, la France s’est encore illustrée par sa faiblesse économique. Et ce, en dépit de l’organisation de l’Euro2016 et du beau parcours des Bleus. Ainsi, malgré ces soutiens (certes très relatifs, comme nous l’expliquions dans ces mêmes colonnes il y a une dizaine de jours) à l’activité et au moral, l’indice Markit PMI est resté nettement sous la barre des 50 dans l’industrie (à 48,6 précisément, contre 48,3 le mois précédent), se situant toujours très loin derrière ses homologues allemands et eurolandais.Et bien entendu, ces enquêtes n’intègrent pas le dramatique attentat de Nice qui va inévitablement peser à la baisse sur un moral et une activité déjà en berne.Economic World - 17 juillet 2016
Une fois encore, la Chine a déjoué tous les pronostics. Certes, bien loin des scénarii excessivement pessimistes de nombreux économistes, nous anticipions un simple « soft landing ». Mais, non, finalement, l’économie chinoise n’a même pas ralenti au cours du deuxième trimestre 2016. Son PIB a, au contraire, augmenté de 1,8 %, permettant à son glissement annuel de se stabiliser à 6,7 %. Et si la fiabilité de ces statistiques laisse évidemment à désirer, il faut reconnaître que la résistance de l’économie chinoise constitue une bonne nouvelle dans un environnement de décélération internationale. La Chine demeure ainsi la locomotive du monde émergent, mais aussi de l’économie mondiale. La contribution de la Chine à la croissance mondiale devrait encore s’établir autour de 1,2 point cette année sur un total de 2,8 %. A titre de comparaison, la contribution de l’Inde devrait avoisiner 0,5 point, celle des Etats-Unis 0,3 point et celle de la zone euro 0,2 point.L'humeur de la semaine - 14 juillet 2016
Triste hasard ou malheureuse coïncidence : que ce soit en matière de football ou de croissance, la France n’a plus rien gagné depuis 2000. De là à imaginer qu’une victoire à l’Euro 2016 aurait changé la donne de l’économie française, il y a néanmoins un fossé à ne pas traverser. Certes, en 1998-2000, tout paraissait formidable puisqu’en plus de ses exploits footballistiques, l’Hexagone retrouvait enfin le chemin de la croissance forte, après huit ans d’errance dans l’atonie économique. Les chiffres parlent d’eux-mêmes : alors qu’il n’avait progressé en moyenne que de 1,4 % par an de 1991 à 1997, le PIB français a brusquement bondi de 3,6 % en 1998, puis de 3,3 % en 1999 et enfin de 4,0 % en 2000. A l’évidence, nous ne sommes pas près de retrouver de telles performances. C’est d’ailleurs ce qui a amené certains esprits étriqués à laisser croire que si la France a connu une vigueur économique si impressionnante, c’est grâce à sa victoire au Mondial 1998, puis à celle de l’Euro 2000. Dans ce cadre, certains, notamment du côté de Matignon et de l’Elysée (mais pas seulement), se sont mis à rêver à un nouveau triomphe français à l’Euro 2016, qui aurait pu faire oublier tous les échecs économiques et politiques récents, puis relancer la confiance, donc la croissance et, enfin, faire baisser fortement et durablement le chômage. Malheureusement, les Bleus ont perdu en finale, mais, n’ayons aucun regret, car si cette corrélation foot-économie peut apparaître plaisante, elle est pourtant complètement erronée. Certes, l’Euro 2016 de foot est bien tombé à pic pour occuper les esprits et monopoliser la scène médiatique pendant quelques semaines. Les buts, les cartons jaunes, les « ola » et autres coups francs ont donc pu remplacer les vicissitudes de la « Loi Travail », les blocages sociaux, ou encore la piètre crédibilité des dirigeants français en matière de restauration de la croissance et d’assainissement des comptes publics. Seulement voilà, la fête est déjà finie : et si l’arrivée des Bleus en finale reste une belle réussite, elle n’a évidemment pas effacé les réalités économiques hexagonales qui ont d’ailleurs déjà repris le dessus : croissance molle, chômage toujours élevé, déficits publics plus lourds qu’annoncé par le gouvernement, tensions sociales exacerbées,… Bref, bravo et merci les Bleus et dommage que les dirigeants politiques français restent toujours loin de vos performances…Economic World - 11 juillet 2016
L'humeur de la semaine - 08 juillet 2016
Economic World - 05 juillet 2016
Conformément à ce que nous annonçons depuis le printemps 2015, les montagnes russes n’en finissent plus sur les marchés boursiers internationaux. L’évolution du Cac 40 au cours des vingt derniers jours en est l’illustration parfaite : - 7,7 % de 8 au 14 juin (lorsque les sondages donnaient le Brexit gagnant), + 8,1 % du 15 au 23 juin (avec l’inversion des sondages en faveur du Bremain, notamment à la suite de l’assassinat de Jo Cox), - 10,8 % en deux jours dans le sillage de la victoire du Leave, puis + 7,3 % au cours des quatre jours suivants, dans l’espoir étonnant que le Brexit n’aurait finalement pas lieu et/ou que l’Union européenne n’en subirait aucune conséquence. Et enfin, - 2,6 % au cours des deux derniers jours. A l’évidence il aurait été difficile de faire plus heurté… Cette volatilité extrême confirme en fait l’état de fébrilité des investisseurs et le manque de visibilité. Il indique également que, grâce aux excès de liquidités prodigués par les banques centrales, les fortes baisses boursières appellent des rebonds techniques quasiment automatiques...L'humeur de la semaine - 30 juin 2016
C’est bien connu, l’humour anglais est très particulier et pas toujours très drôle. Il a néanmoins engendré quelques comédies cinématographiques sympathiques telles que celles des Monty Pithon, Good Morning England, Johnny English, ou encore trois mariages et un enterrement. Les ingrédients sont généralement les mêmes : scénario improbable, humour décalé, héros schizophréniques et suicidaires, le tout dans un environnement plutôt glauque. Avec le Brexit, les Britanniques ont donc décidé de nous faire le même coup, mais cette fois-ci dans la vie réelle et avec des conséquences qui risquent d’être bien plus dramatiques qu’au cinéma. Le Brexit consacre effectivement quatre divorces et un enterrement. Le premier coule de source ou plutôt des urnes, puisqu’il s’agit du divorce entre le Royaume-Uni et l’Union européenne. Deuxième divorce, celui qui s’observe au sein même du Royaume-Uni. Car si l’Angleterre et le Pays de Galles ont massivement voté pour le « Leave », l’Ecosse et l’Irlande du Nord se sont largement exprimées pour le Remain. Troisième divorce, celui qui s’observe entre les « jeunes » et leurs ainés. Quatrième divorce, qui s’observe lui aussi dans la plupart des pays européens, celui entre les « élites » et le « peuple ». Dès lors, en l’absence d’un vrai projet européen pour la croissance et l’emploi, les populations sont évidemment tentées de revenir en arrière, de se replier sur elles-mêmes et de dire « non » à l’Europe. D’où le triste épilogue très probable de cette comédie dramatique à l’anglaise, en l’occurrence l’enterrement de l’Union européenne. Espérons donc que, pour une fois, les dirigeants européens seront à la hauteur de la situation, sinon la comédie à l’anglaise sera certainement remplacée par un drame à la française du type « La haine »…
Baisse des impôts annoncée par François Hollande, craintes de la cour des comptes sur le déficit public français, conséquences économiques, financières et politiques du Brexit. Tels sont les principaux thèmes abordés dans l'émission "Les Experts" du jeudi 30 juin 2016, animée par Nicolas Doze sur BFM Business, avec Ghislaine Ottenheimer, rédactrice en chef de Challenges, Christian Saint-Etienne, professeur au CNAM et Marc Touati. A voir ou revoir ci-après...| Les analyses hebdomadaires |
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